Na posiedzeniu RPP w VIII nie zgłoszono wniosku o redukcję stópproc.

Rada pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie:stopa referencyjna 3,50%, stopa lombardowa 5,00%, stopa depozytowa2,00%, a stopa redyskonta weksli 3,75%.

"Rozważając decyzję o stopach procentowych, Rada uznała, żeniepewność dotycząca perspektyw inflacji oraz wzrostu gospodarczegona świecie i w Polsce uzasadnia pozostawienie stóp bez zmian nabieżącym posiedzeniu" - podano w "minutes".

Część członków Rady była zdania, że ryzyko długotrwałegoutrzymywania się niskiego tempa wzrostu gospodarczego w połączeniuz prognozowanym znacznym obniżeniem się inflacji w 2010 r. możeuzasadniać kontynuację łagodzenia polityki pieniężnej wprzyszłości. Ponadto argumentowano, że przewidywany wzrost deficytusektora finansów publicznych będzie głównie efektem działaniaautomatycznych stabilizatorów koniunktury, a nie antycyklicznychdziałań w polityce fiskalnej, co - zdaniem tych członków Rady - nieogranicza możliwości dalszego łagodzenia polityki pieniężnej.

Inni członkowie Rady zwracali uwagę, że napływające danewskazują, iż recesja w gospodarce światowej oraz spowolnieniewzrostu w Polsce mogą okazać się łagodniejsze niż wcześniejoczekiwano. Członkowie ci argumentowali, że oznaki poprawykoniunktury uzasadniają ocenę, iż prawdopodobieństwa ukształtowaniasię inflacji powyżej lub poniżej celu inflacyjnego w średnimokresie są zbliżone, a stopy procentowe NBP powinny zostaćutrzymane na niezmienionym poziomie również w najbliższychmiesiącach.

"Na posiedzeniu przeważyło stanowisko, że prawdopodobieństwoukształtowania się inflacji w średnim okresie poniżej celuinflacyjnego jest wyższe od prawdopodobieństwa, że inflacja będziewyższa od celu" - czytamy w komunikacie NBP.

Zwracano uwagę, że od lipcowego posiedzenia Rady nastąpiłarównież dalsza poprawa większości wskaźników koniunktury oraznieznacznie podwyższono prognozy wzrostu PKB w StanachZjednoczonych i strefie euro na 2010 r. Równocześnie podkreślanojednak, że aktywność gospodarcza na świecie nadal kształtuje się naniskim poziomie i obecnie trudno ocenić na ile trwałe okaże sięwyhamowanie tendencji recesyjnych i jaka będzie skala ewentualnegoożywienia.

"Odnosząc się do sytuacji w Polsce, członkowie Rady wskazywali,że dane dotyczące krajowej koniunktury nie są jednoznaczne. Zjednej strony, dalszy spadek polskiego eksportu i utrzymanie sięujemnej rocznej dynamiki produkcji przemysłowej (w tym produkcjidóbr zaopatrzeniowych i inwestycyjnych), pogłębienie się spadkuzatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, wzrost stopy bezrobocia idalsze ograniczenie akcji kredytowej wskazują na utrzymywanie sięniskiej aktywności w polskiej gospodarce. Z drugiej strony, wzrosławiększość wskaźników koniunktury, co może sygnalizować poprawęsytuacji gospodarczej w kolejnych miesiącach" - czytamy dalej.

Członkowie Rady wskazywali, że czynnikami wspierającymi wzrostgospodarczy w Polsce jest utrzymujący się, choć niższy niż wpoprzednich kwartałach, wzrost konsumpcji oraz dodatni wkładeksportu netto związany zarówno z poprawą cenowej konkurencyjnościprodukcji krajowej względem importu wynikającą z deprecjacjizłotego w II poł. 2008 r. i na początku 2009 r., jak również zdziałaniem pakietów stymulacyjnych w głównych światowychgospodarkach.

Według RPP, do wzrostu inflacji w lipcu br. do 3,6%, tj. powyżejcelu inflacyjnego NBP wynoszącego 2,5%, a także nieznacznie powyżejgórnej granicy odchyleń od celu określonej na poziomie 3,5%,przyczynił się przede wszystkim silny wzrost cen wyrobówtytoniowych wynikający ze zmian stawek podatku akcyzowego orazdalszy wzrost cen paliw.

"Część członków Rady argumentowała, że mimo iż w najbliższymokresie inflacja może nadal kształtować się na podwyższonympoziomie - na co złożą się głównie relatywnie wysoka rocznadynamika cen żywności oraz cen regulowanych - dostępne prognozywskazują na jej spadek w II poł. 2010 r., do czego powinnaprzyczynić się ujemna luka popytowa związana z wciąż słabym popytemzewnętrznym i wewnętrznym, utrzymująca się niska presja płacowa, atakże dotychczasowa aprecjacja złotego" - podał NBP.

Inni członkowie Rady zwracali uwagę, że inflacja CPI w Polscecharakteryzuje się relatywnie dużą inercją, a biorąc pod uwagęwyniki kolejnych projekcji, horyzont powrotu inflacji do celuwydłuża się, co nie sprzyja zakotwiczeniu oczekiwań inflacyjnych.Członkowie ci wskazywali, że zgodnie z czerwcową projekcją wskaźnikinflacji CPI ma być w latach 2010-2011 niższy od wskaźnika inflacjipo wyłączeniu cen żywności i energii, co nie było obserwowane od2003 r.

RPP ostatnio obniżyła stopy procentowe w czerwcu, a ostatniewypowiedzi jej członków - nawet zwolenników łagodnej politykipieniężnej - przekonały większość analityków, że nie należyoczekiwać dalszych cięć stóp w tym roku.